核心观点：震荡偏强 成材进入需求淡季，目前库存区域性分化较为明显，整体库存尚未构成较大压力。贸易商冬储尚未大批量进行，成材库存从厂库到社库转移趋势暂不明显。目前成材受原料推涨持续上行，但现货成交季节性偏弱，现货价格难以跟涨，螺纹热卷均呈现盘面升水现货且基差随着盘面上涨持续收缩状态。然而原料端补库尚未开始，铁水本周环保限产过后，后续有逐渐复产趋势。钢厂生产利润持续走差，后续复产情况大概率不及检修统计预期，但铁水仍有一定回升可能。原料端铁矿盘面仍旧贴水，补库叠加复产预期，原料端短期内暂不具备明显转向下跌条件。废钢因天气原因到货较少，供应不再宽松，估值上涨修复，对成材估值形成进一步推动。因此短期内，预计成材价格依旧延续震荡偏强走势，关注盘面升水过高带来的期现正套入场节奏以及潜在仓单压力。
月差：中性 螺纹热卷5-10均处于估值中性平稳区间。
钢厂利润：偏多 本周247家钢铁企业盈利率为31.77%,环比下降1.73个百分点，钢厂利润受原料成本攀升挤压，钢厂利润持续走差。
高炉检修：偏空 根据我们对于高炉检修统计，11月份高炉检修共影响铁水447万吨，12月由于环保限产部分高炉停产，高炉检修共影响铁水390万吨，预计本周铁水有继续下降的空间。
废钢：偏空 根据我们的测算，目前华东电炉厂平电螺纹生产利润基本盈亏平衡，谷电利润约140元/吨。废钢长短流程阶段性见顶回落，冬季废钢到货整体收货较难，废钢供应偏紧，价格一路提涨。
成材库存：中性 成材库存呈现华北、西北逐渐累库且库存压力较大，华东热卷去库放缓，螺纹累库，华南到货一直较少，库存偏紧状态，区域分化较为明显。
